新兴金融产品与外贸企业融资策略 南京华宾对外经贸有限公司财计部 王济舟 （2003年7月） 为缓解当前外贸企业出口退税占压严重，流动资金紧张的局面，外贸企业财务主管可充分利用金融机构推广新兴金融产品的迫切心情和新兴金融产品的产品优势进行融资策划。 一、出口退税托管帐户贷款及融资策略： 1、出口退税托管帐户贷款(简称退税托管贷款)是人民银行、外经贸部、国税总局为缓解国家拖欠外贸企业出口退税而联合发文同意商业银行推广的一种新的金融产品。 2、融资策略： 1)借款期限：办理退税托管贷款时，借款期限应注意不能短于壹年，同时在借款合同中最好有壹年的还款宽限期，即最长有两年的还款期限。这样做，基本满足在还款期限前有足够的出口退税款还贷款(因为在目前国家退税滞后约18-20个月左右)。在商业银行树立外贸企业足额及时归还贷款的信用记录。 2)办理证明：办理退税托管贷款是以国税部门出具的“应退未退税款证明”为前提的，所以外贸企业财务主管应想方设法加快退税申报，抬高应退未退税款证明的基数。开具证明时应做到均衡有序，一般一年办理四次左右，这样避免出现贷款后资金暂时闲置或者增大一次还款的压力。 3)退税托管贷款授信：坚决不同意商业银行将退税托管贷款纳入对外贸企业授信中统一管理。由于商业银行对授信管理逐步规范、严谨，而外贸企业自身本来资产负债比就很高，加之退税占压严重，外贸企业已无法达到商业银行良好授信指标的要求，故只有将退税因素剥离出来考虑，避免影响外贸企业申请及使用其他正常流动资金贷款授信额度。 4)退税托管贷款与国际结算挂钩，增加商业银行办理退税托管贷款的兴趣。由于目前退税形势越来越严重，部分商业银行对该业务的态度已经从一开始的积极推动发展到目前的适当从紧。另一方面，商业银行纷纷将推动、扩大国际结算业务作为考核指标之一，多数商业银行任务完成压力大。针对上述情况，外贸企业财务主管可将两者结合，同银行谈判签订长期的合作协议，内容是将外贸企业未来两至三年要办理的退税托管贷款与在该商业银行的国际结算量挂钩，如在商业银行未来两年要办理8000万元退税托管贷款，每年可配套1000万—2000万美元的国际结算给该商业银行。 5)退税托管贷款设法转为美元贷款。目前，在美元数次降息和人民币升值预期的压力下，贷美元既能显著降低企业财务费用，又能避免汇率风险，增加汇兑收益。对商业银行来讲，存贷差的收益可能会更大，同时吸收存款，发展国际结算业务的工作会更轻松。 案例1：某商业银行吸储，觅到300万美元一年定期存款，利率1.5％。某外贸公司在该银行以3600万元出口退税应退未退税款证明贷出美元300万元(3600×70％÷8.3=303万美元)，利率2.8％，期限壹年，同时保证600万美元国际结算给该商业银行，贷款当日美元汇买价8.2649，300万美元全部结汇。 对商业银行而言： A：吸储竞争力更强。美元一年期定期存款正常利率水平只有0.5625％，是上述存款利率的1／3，通过上述业务操作，商业银行日均存款余额增加300万美元。300万美元是美元大额存款起点，便于商业银行吸储该存款时上浮利率。为配套该存款业务，该商业银行必须设法将300万美元贷款出去，以免亏损。 B：贷款业务扩大，赢利增多。存贷差为300×(2.8％—1．5％)=3.9万美元 C：吸收600万美元国际结算，同时锁定与600万美元配套的结汇售汇业务和人民币结算业务，以平均1‰手续费率和3‰的结售汇差价率，银行直接收入为600×(1‰+3‰)=2.4万美元。 对外贸公司而言： A：节省利息支出。人民币年期贷款利率5.31％，该业务节省利息支出300×(5.31‰-2.8‰)=7.53万美元 B：出口退税垫税资金成本低，更有利于增加代理出口业务的竞争力，假定代理出口业务每美元出口退税1.10元，垫退税20个月计算，则每美元退税占用可节省利息支出1.10×(5.31％-2.80％)×20÷12=0.046元。 C：本例是按应退未退税款证明的七折办理退税贷款。外贸企业的财务主管应注重剩余三折证明的使用，如作为开证担保、开承兑汇票的保证金。因为外贸公司未退税款基数较大，三折比例绝对额也相当可观。 D：美元贷款到期还款时，若人民币升值，美元汇买价假定为8.2元，则贷款汇兑收益为300×(8．2649-8．20)=19．47万元。因为外贸公司进出口业务成交是追着美元汇率做的，当外贸公司用收汇款直接还美元贷款时，汇率变动对即期收汇业务盈亏影响不大。 6)根据地方政府对退税托管贷款利息补贴办法，确定更合理的融资策略。地方政府为推动本地经济增长，对外贸企业退税托管贷款均给予一定程度,不同方式的补贴。应根据补贴办法中关于补贴基数确定，贴息幅度来决定退税贷款的融资策略。 二、委托贷款及融资策略： 1、委托贷款是委托人以其自主支配的资金，委托商业银行按其指定对象，规定用途和范围，其他条件（如期限、金额、利率水平）代为发放，监督使用并协助收回的贷款。 2、融资策略： 1) 融资背景：外贸企业职工作为委托贷款的委托人，外贸企业作为借款人。外贸企业同时应具备经营良好，赢利稳定，领导层稳定，流动资金缺乏，职工收入较高的前提。 2)借款期限：委托贷款期限以一年期为宜，以便于职工自主选择到期是否继续参加，同时增加该金融产品的利率优势，确保委托贷款可操作性。 3)利率水平：利率设定在3.5％一5％之间为宜。这样既低于一年期流动资金贷款利率5.31％的水平，同时又远远高于三年期国债的年利率2.32％的水平。 4) 委托贷款的融资金额：保守做法，外贸企业委托贷款融资金额最高不超过外贸企业日均收汇额的7倍，以确保职工资金的安全。 5)中介商业银行的选择：最好选择与外贸企业之间无借贷款关系的商业银行办理委托贷款 6) 外贸企业领导者和管理层骨干应率先参与该金融产品，并给予明示，以推动委托贷款的顺利展开。 7）制订相应办法，以制度作保证。制度中应特别体现参加委托贷款的职工如急需用钱可以凭委托贷款凭证向外贸企业借款的条款。同时外贸企业应定期向委托人通报企业经营情况。 案例2：某外贸公司，业务经营正常，年创汇4000万美元，其中有70名员工按人均7万元请商业某银行办理委托贷款，期限一年，年息4%，银行手续费率3‰。 对公司而言： A：可筹集一年期流动资金=70×7=490万元 [金额在安全线内，490万元<(4000×8．3÷365×7)=637万元] B：支付利息=490×(4％+3‰)=21.07万元 同比一年期流动资金借款少付利息490×(5.31%-4％-3‰)=4.949万元 C：手续简便，免除担保，授信的烦恼。 对职工而言： A：拓宽富裕资金的投资渠道，而且无风险。 B：获取更高收益。按目前委托贷款相关规定，委托人获取的利息只需交纳5.55％的营业税，至于利息税和个人所得税是目前委托贷款的盲点，无硬性要求。本例中，职工获取的实际利息=4％×(1-5.55％)=3.78％。与三年期国债2.32％年息相比，高出1.46个百分点，收益提高62.93％。 三、信用保险融资及融资策略： 1、信用保险融资是指外贸公司对非信用证项下业务利用信用保险公司《买方信用限额审批表》向商业银行按票面金额70％左右进行融资。由于该金融产品有利于商业银行无风险放贷，信保公司扩大业务份额，外贸企业融资，同时又符合国家对信用保险的推动政策而备受关注和亲睐。 2、融资策略： 1)外贸企业对非信用证项下信保业务应能保尽保，即与信保公司做统保业务，尽量不做票保业务。这样做，既有利于外贸企业防范收汇风险，提升管理水平，扩大出口规模，同时又能获得信保公司的信任与支持。 2)利用信用保险公司对其批复的买方信用限额可以进行融资担保的功能，扩大外贸企业在商业银行的融资金额，抬升信用等级。 3)由于信用险保费中央财政和各地方财政合计补贴在70％左右，剩余部分外贸企业可通过财务策划来消化。所以，信用保险的保费可不必纳入业务成本中考核计算，以便信保业务的开展。这样做对防范收汇风险，扩大出口规模，方便企业融资很关键。 如例1规模的外贸企业，假定该公司非证业务每年1800万美元，估计信保费率综合水平1.1％左右或更低。扣除保费补贴，实际支付保费1800×(1-70％)×1.1％=5.94万美元， 数字远低于例1中外贸企业节省的利息支出7.53万美元。根据信保公司跟踪统计，在不考虑保费补贴因素的情况下，外贸企业支付的保费3-4年就可以由获得的信保赔偿补偿完毕。 4)通过信保融资推动代理出口业务的发展。 例3：外贸公司代理某工厂出口羽绒制品100万美元到美国。产品退税率17％，结算方式为D／A90天，工厂按换汇9.40元与外贸公司结算货款，收汇风险由工厂承担。工厂同时提出在银行交单后，向外贸公司融资借款发票金额的70％，期限3个月，利率为6.048％(以半年期流动资金借款利息上浮20％计算，该利率比工厂从农村信用社贷款利率优惠，手续简便，且无存款要求，：工厂乐意)。为防范业务风险，外贸公司决定办理信用保险，信用保险费率1.1％。在获得信保公司对该合同100万美元买方信用额度的批复后，外贸公司同意垫资70万美元代理出口该业务。外贸公司通过《买方信用限额审批表》在商业银行办理美元押汇70万美元，年息2.8％，结汇后支付580万元人民币给工厂。 对工厂： 1)通过代理出口，解决退税资金沉淀的不利因素。 2)代理出口换汇成本9.4元，若按垫税20个月，退税占用利率水平6％计算，则每美元的换汇成本=9.40÷1.17=8.034元 出口退税=9.40÷1.17×17％=1.366元 出口退税利息成本=1.366×20÷12×6％=0．137元 代理手续费=8.26-8.034-0.137=0.089元 3)通过代理出口，迅速获得资金融通，且无需担保和烦琐手续，成本低于从农村信用社贷款的成本。 对外贸公司： 1)通过做信用保险，既扩大代理出口业务，又克服代理出口垫款的风险，业务竞争力强。 2)这种代理出口业务，除退税外，无需占用外贸企业紧张的流动资金。即使外贸企业支付全部信保保费，这笔业务仍然有的赚。 支付保费(扣除保费补贴)=100×1.1％×(1—70％)=0.33万美元 70万美元垫资三个月，获得利差=70×3÷12×(6.048％-2.80％)=0.5684万美元，足够消化保费支出。 政府对退税占用给予30％利息补贴，按5.04％利率标准计算补贴=100×9.40÷1.17×17％×5.04％×30％=2.827万元人民币。 政府对四大类普通出口商品有1—3分钱的补贴还没有计算在内。 3)通过上述业务操作，在代理出口手续费上面，外贸公司可以有较大的让步空间。 4)在付给工厂580万元借款时，不必说明融资币种是美元。 5)通过上述业务，增大外贸企业做信用保险的份额，在其他信保业务上，比如优先获得买方信用限额批复，信用保险担保业务，下浮保险费率等方面更容易获得信保公司的支持。 6)如果工厂乐意做信用保险，外贸公司不但可减少保费支出，而且可利用信保公司对不同保户差别费率水平赚取差价。 四、离岸业务及融资策略： 1、离岸业务是指商业银行吸收非居民的资金，服务于非居民的金融活动。 2、融资方法： 案例4：外贸公司在某商业银行交纳30％保证金(以400万人民币六个月定期存单办理)，开立150万美元备用信用证给香港关联公司，关联公司再回开150万美元备用信用证给外贸公司，外贸公司办理120万美元贷款，期限六个月，年息2.8％，两次开证手续费率1‰，开证免保证金部分以外贸企业在商业银行保持一定量的国际结算解决。 对商业银行的好处： 1)推广离岸业务，完成上级任务。 2)吸收400万元定期六个月的存款。 3)吸引一定金额的国际结算业务。 4)确保贷款业务和收益，且风险极低 对外贸公司的好处： 1)通过业务创新，扩大融资能力。 2)筹资成本低于半年期流动资金贷款利率5.04％。 3)通过离岸帐户开立，进行诸多其他业务调控。如外贸企业在境外有闲散资金的，通过向境内开备用信用证的方法，闲散资金不着痕迹的被利用起来。或者通过离岸帐户，借助国内外贸公司实力，树立境外关联公司的企业信用。 上述案例中外贸企业实际筹资成本计算如下： 两次开证手续费150×1％×2=0.3万美元 120万美元的贷款利息=120×6÷12×2.8％=1.68万美元。 400万人民币定期六个月存款，利率1.71％，取得存款利息=400×6÷12×1.71％=3.42万元人民币，折美元0.41万元。 实际筹得资金120×8.26-400=591.20万元 实际支付筹资成本=1.68+0.3-0.41=1.57万美元，折人民币12.97万元。 折合年息=12.97×2÷591.20=4.39％。 3、融资策略： 1)开证保证金比例不能太高，最好不超过30％。 2)特别适合有开证信用额度闲置不用的外贸公司。 3)免保证金部份，可以在商业银行保持一定量的在途应收外汇来顶替。或者与退税托管贷款相结合，用应退未退税款证明70％以外部分来担保。 4)美元贷款，期限不短于六个月。保证金一定要以人民币定期存单形式办理，以节省成本。 5)银行应选择新办的股份制商业银行，如深发展、广发行或者福建兴业银行。这些银行在离岸业务创新上观念新，限制少，办理方便。 五、银行承兑汇票及融资策略： 银行承兑汇票经过技术运作，也能成为外贸企业融资的一个有效手段。 例5：某外贸企业在商业银行开立1000万元的银行承兑汇票，期限六个月，50％保证金(以500万元六个月定期存单办理)，另外50％用在商业银行已交单议付未结汇单据作抵 押。通过关联企业将该承兑汇票到该商业银行办理贴现，贴现息2.475‰(贴现基准月利率)，则上述业务中外贸企业筹资成本为 贴现息：1000×2.475‰×6=14.85万元 保证金存款利息=500×1.71％×6÷12=4.275万元 新增可用资金=1000-500=500万元 折算年利息=(14.85-4.275)×2÷500=4.23％ 对商业银行来讲： 1)通过上述业务，既吸收500万元定期存款，又办理1000万元承兑汇票的贴现，有利于存款指标和利润指标的完成。 2)商业银行办理承兑汇票贴现，无存贷比要求，不占商业银行贷款指标。 3)吸收到稳定的国际结算业务。 对外贸企业来讲： 1)通过这项表面上属于支持商业银行的活动，获得商业银行的好感和其他业务支持。 2)筹资成本低于同期流动资金贷款成本，手续简单。 3)设法说通商业银行同意以在商业银行交单议付单据作抵押，免除一定比例的保证金。一般情况下，对这种双赢业务，银行都会同意免除一定比例保证金。这是该业务操作的关键。 4)500万元保证金要以定期存单的形式作抵押，以减少筹资成本。 5)上述运作符合目前商业银行业务拓展方向，如配套以其他业务手段，商业银行会非常感兴趣，同时会减少外贸企业融资困难。 六、福费廷业务及融资策略： 1、福费廷是指票据包买商(一般为银行)对国际贸易中未到期的应收外汇帐款进行无追索权的贴现业务。 2、适合福费廷业务的情况 1)远期信用证结算业务较多的外贸企业。 2)外贸企业期末时有改善财务报表需求的，可通过福费廷业务减少资产负债表中应收帐款金额，优化财务结构。 3)福费廷业务不占用企业的授信额度，当外贸企业用完有限的银行授信或缺乏银行授信时可使用该业务融资。 4)福费廷业务中银行可提前出具远期收汇单据的水单核销联。这对加快退税申报，更多获得退税托管贷款有莫大好处。 5)对需要锁定成本，固定收益，免除汇率风险的出口业务也适用。而且外贸企业还可通过借助票据包买商的专业能力和实力，免除汇率风险和信用证业务中开证行的风险。 综上所述，外贸企业财务主管如能将上述新兴金融商品充分为己所用，将基本满足外贸企业目前的资金需求，同时给外贸企业规范管理，稳定发展带来动力。